宏觀逆風未消退 家得寶業績能否繼續穩住？

來源：財富獨角獸

文|天峰 ⠀

在基金投資領域，基金經理的業績表現一直是投資者關注的焦點。大成基金經理鄒建，其業績表現不盡人意，這背後有著多方麵的原因，特別是在金融市場的大棋盤上，大成基金的淨利潤情況與基金經理的業績表現緊密相連，其中緣由值得深入剖析。

基金產品就像是構成基金公司業績大廈的基石，當大量基石不夠穩固，也就是基金產品業績不佳時，這座大廈的根基就會動搖，淨利潤也必然受到衝擊。春節後，滬深股指受deepseek橫空出世影響，大盤一直在上漲，在這場資本盛宴中，卻有部分基金的表現令人大跌眼鏡，鄒建管理的基金業績並不理想。

鄒建旗下基金規模驟降引關注

鄒建旗下基金高位持有華立集團

在資本市場的浪潮中，基金經理作為資產的管理者，他們的專業能力和投資策略備受關注。據天天基金網顯示，鄒建於2016年7月加入大成基金管理有限公司，自此開啟了在大成基金的職業生涯。他從研究部研究員做起，逐步積累經驗，擔任過基金經理助理，最終成長為一名獨當一麵的基金經理。

在他豐富的從業經曆中，曾擔任過多隻基金的基金經理助理，如大成創新成長混合型證券投資基金⠯𜈌OF）、大成高新技術產業股票型證券投資基金等多隻基金。這些經曆讓他深入了解基金管理的各個環節，為日後獨立管理基金奠定了堅實的基礎。

2021年1月26日，鄒建迎來了職業生涯的重要時刻，他開始擔任大成創業板兩年定期開放混合型證券投資基金的基金經理。此後，他陸續管理了大成多策略靈活配置混合型證券投資基金 （LOF）、大成品質醫療股票型證券投資基金以及大成銳見未來混合型證券投資基金等。每一次的任職都是對他能力的認可和信任，他也在不同的基金管理中展現出了自己的專業素養和投資智慧。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

據天天基金網顯示，目前鄒建在管5隻基金，其任職回報都出現虧損，其中虧損最大的是大成創業板兩年定開混合A/C，任職回報-33．62%、-34．69%；大成品質醫療股票A/C也出現虧損，其任職回報-15．41%、-16．20%。截至目前，鄒建累計任職時間為4年又21天，目前管理基金資產總規模達17.50億元，在管基金最佳任期回報為-0.42%，盡管過往的市場環境複雜多變，不能單純以這一數據來評判他的能力，但相較於其他高收益率的基金經理，鄒建業績並不理想。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

筆者發現，大成創業板兩年定開混合A業績虧損較大，據天天基金網顯示，截至2025年2月14日，該基金 A 類份額單位淨值為0.8914。該基金成立於2020年7月16日，目前規模4.6億元。從業績表現的時間維度來看，在最近一個月收益率1.85%。

最近一個季度，由於市場波動等因素影響，其收益率-3.74%。最近半年，隨著市場環境的變化以及基金投資策略的調整，近6月來收益率16.80%，近1年來收益率2.94%，近2年來收益率-22.54%，近3年來收益率-24.85%。自2020年7月16日成立以來，累計業績為-10.86% 。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

據天天基金網顯示，大成創業板兩年定開混合A成立之初由徐彥和謝家樂共同管理，任職193天，任職回報34.29%；之後又換成謝家樂與鄒建共同管理，任職1年又293天，任職回報-21.37%；從2023年6月8日起，又換成鄒建單獨管理，1年又253天，任職回報-11.36%。

筆者發現，該基金在2020年3季度買入36.10萬股的，2020年4季度持有34.47萬股。2021年1季度持有72.06萬股，2021年2季度持有72.06萬股，到了2021年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在這期間，2020年7月1日-2021年9月30日股票價格上漲了26%。

2022年1季度又買進39.75萬股，2022年2季度持有39.75萬股，到了2022年3季度所持股票又被清倉了。自這期間，2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了20%。2023年2季度又買入29.86萬股，2023年3季度買入21.82萬股，2023年4季度持有24.52萬股。

2024年1季度持有26.27萬股，2024年2季度持有23.38萬股，2024年3季度持有10.26萬股，2024年4季度持有10.26萬股。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2025年2月13日股票價格下跌了15%。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入124.25萬股的，2021年3季度已經沒有了此前購買的股票，在這期間，2021年4月1日-2021年9月30日股票價格上漲了30%。2021年4季度又買入124.33萬股，2022年1季度持有149.41萬股，2022年2季度持有182.33萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價格下跌15%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度持有124.78萬股的，2023年3季度持有134.73萬股，2023年4季度持有137.16萬股。2024年1季度持有137.16萬股，2024年2季度持有125.75萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2024年9月30日股票價格18%。

筆者發現，該基金在2021年2季度持有307.87萬股的華立集團，2021年3季度持有329.22萬股，2021年4季度持有329.22萬股。2022年1季度持有358.29萬股，2022年2季度持有253.34萬股，2022年3季度持有66.98萬股，2022年4季度持有41.69萬股。到了2023年1季度已經沒有了此前的購買的份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2023年3月30日股票價格下跌了40%。

筆者發現，該基金在2020年3季度持有198.29萬股的，2020年4季度持有233.79萬股。2021年1季度持有208.55萬股，2021年2季度⠲94.16萬股，2021年3季度持有401.66萬股（股票價格上漲至每股109元，該基金仍在加倉。），2021年4季度持有427.05萬股（股票價格一直在下跌，該基金還在加倉）。

2022年1季度持有427.05萬股（股價一直在下跌，該基金未采取止損措施），2022年2季度持有471.29萬股，2022年3季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，在2020年7月1日-2022年9月30日股票價格下跌了16%。

筆者發現，該基金在2022年2季度持有0.18萬股，2022年3季度持有39.23萬股，2022年4季度持有42.33萬股。到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月30日股票價格上漲了40%，該基金在海泰新光的操作較為精準。

筆者還發現，該基金在2023年2季度持有16.39萬股的，2023年3季度大舉加倉至73.95萬股（股價上漲，基金加倉），2023年4季度繼續大舉增倉至146.67萬股（前半段股價繼續漲，後半段股票價格出現暴跌）。2024年1季度繼續加倉至173.62萬股（股票價格繼續暴跌，但該基金還在加倉），2024年2季度該基金已經沒有了此前購買的股票。

然而，該基金在持有期間，在2023年4月1日-2024年6月30日股票價格下跌了48%。筆者發現，該基金在2020年3季度買進了101.55萬股的（當時股價在76元-78元），2020年4季度持倉降至1.45萬股（股票價格出現有一些下跌）。到了2021年1季度已經沒有了此前的股票，鑒於2020年4季度所持有倉位小，我們就從2020年7月1日-2020年12月31日這區間計算漲跌幅，這區間股票價格上漲了20%。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

基金業績下降，基金規模也會出現縮水。大成創業板兩年定開混合A成立之初募集了24.8億元，但到了基金開放期後，遭遇大額贖回，2022年3季度被贖回了18.03億份，7個季度後，該基金又被贖回了1.73億份。截至2024年12月31日，大成創業板兩年定開混合A，期末淨資產4.60億元，比上期減少4.74%。

鄒建旗下基金高位持有

鄒建旗下三隻醫藥基金相互抄作業？

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

筆者發現，除了大成創業板兩年定開混合A基金業績差外，大成品質醫療股票A業績也不理想，大成品質醫療股票A基金成立於2022年5月6日，基金規模2.31億元。截至2月14 日，大成品質醫療股票 A單位淨值為0.7383，從業績波動情況來看，近1個月來收益率3.42%，近3月來，因市場波動等因素，其收益率-4.69%的波動，近6個月來收益率6.52%，近1年來收益率-6.20%，近2年來收益率-21.45%。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

據天天基金網顯示，大成品質醫療股票A最初由楊挺管理，楊挺單獨管理了177天，任職回報-12.72%；之後又由楊挺和鄒建共同管理了216天，任職回報7.33%；從2023年6月5日單獨管理至今，1年又256天，任職回報-21.19%。

筆者發現，該基金在2023年2季度持有11.16萬股的藥明康德，2023年3季度持有44.03萬股，2023年4季度持有25.3萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2024年3月29日股票價格下跌了40%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度持有41.80萬股的，2023年3季度大舉加倉至104.92萬股，2023年4季度繼續加倉至166.67萬股。2024年1季度持有138.68萬股，2024年2季度持有65.86萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在這期間，在2023年4月1日-2024年9月26日股票價格下跌了10%。

筆者發現，該基金在2023年2季度持有30.35萬股的，2023年3季度持有52.31萬股，2023年4季度持有54.41萬股。2024年1季度持有41.23萬股，2024年2季度持有50.98萬股，2024年3季度持有51.59萬股，2024年4季度持有21.04萬股。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2025年2月14日股票價格下跌了5%。

筆者發現，該基金在2022年4季度持有1.43萬股的邁瑞醫療，2023年1季度持有3.24萬股，2023年2季度持有9.94萬股（該基金加倉期間，股票價格出現下跌），2023年3季度繼續加倉13.04萬股，2023年4季度繼續加倉至18.13萬股。

2024年1季度持有13.82萬股，2024年2季度持有13.61萬股，2024年3季度持有6.76萬股，2024年4季度持有6.00萬股。然而，在該基金持有期間，在2022年10月8日-2025年2月14日股票價格下跌了7%。

邁瑞醫療發布的三季報顯示，2024年前三季度，公司實現營業收入294.85億元，同比增長7.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤106.37億元，同比增長8.16%。這是該公司自上市以來營收增速首次跌至個位數。其中，第三季度邁瑞醫療營收微增1.43%至89.54億元，淨利潤下降9.31%至30.76億元。這也是其上市六年來首次出現單季淨利潤同比下滑。

筆者還發現，該基金在2024年1季度持有38.11萬股的，2024年2季度持有8.77萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月27日股票價格下跌了40%。

筆者發現，該基金在持有華蘭股份，這與上一隻基金的持股較為一致，也是在2023年2季度持有55.72萬股，2023年3季度持有111.26萬股，2023年4季度持有104.59萬股。2024年1季度持有88.37萬股，2024年2季度持有55.40萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在這期間，在2023年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了27%。

（數據來源於天天基金網截至2月14日）

筆者通過對比發現，大成銳見未來混合A、大成成長領航一年持有混合A、大成多策略混合（LOF）A，這三隻基金的持倉較為一致，我們以2024年4季度為例，其中、、、、、、、、，這三隻基金中有9隻股票持股相一致。

持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對於降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也隻是是千人一麵。

因此，持股同質化也會導致基金淨值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，係統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金淨值的集體縮水。

麵對基金持股同質化這一嚴峻問題，監管部門、基金公司和投資者都應引起高度重視。監管部門應加強對基金投資行為的監管，引導基金公司樹立正確的投資理念，鼓勵差異化投資；基金公司則需加強投研能力建設，深入挖掘市場機會，製定個性化的投資策略，避免盲目跟風；投資者也應增強風險意識，在選擇基金時，不僅要關注業績表現，還要仔細分析基金的持倉結構和投資風格，避免過度集中投資於同質化的基金產品。隻有各方共同努力，才能有效緩解基金持股同質化問題，促進資本市場的穩定健康發展。

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